荒田、鐵路、小餐館：從分糧食到分流水的奇妙演進
张高波
滴灌通澳交所行行政總裁
2025年3月
在漫長的經濟發展長河中，投資與收益分配模式，隨著時代變遷，一直在不斷演化。讓我們跟隨三個小故事，一起走進歷史。
一、荒田：千年前的“收入分成”契約
很久很久以前，在一個寧靜的小村莊，村西頭的王老漢守著自家的三畝薄田，滿心憂愁。兒子不幸病故，老兩口年事已高，連鋤頭都快掄不動了。而村東頭的老趙家，情況卻截然不同。家中七個壯勞力擠在巴掌大的田裡辛勤勞作，可收穫的糧食，總是填不飽一家人的肚子。
那年立春，兩家人圍坐在曬穀場的石磨旁，簽下一份契約：王老漢出地，老趙家出人力、種子、肥料。等到秋收時，收穫的糧食對半分成。在鄉里鄉親眼裡，收成多少，清清楚楚、明明白白。產出各拿一半，每個人都能瞧見，壓根兒不會有人動歪心眼。
二、鐵路：工業時代的股份與利潤
時光流轉，歷史的車輪來到了1862年。這一年，美國總統林肯簽署了《太平洋鐵路法案》，西部鐵路建設再度加速。然而，修建鐵路所需的資金數額巨大，遠遠超出個人或少數團體的承受能力。怎麼辦呢？設立股份有限公司，向社會發行股份籌集資金。
可新的問題又來了。這麼多人出錢做股東，彼此互不相識，怎麼確保大家的知情權呢？怎麼確保管理層不亂來呢？
於是，大家決定聘請職業審計師、律師，給大家定期出報告。同時，要求公司建立完整的治理結構，把責權利說清楚。政府作為監管者，起到的作用也越來越大。
鐵路股份公司的資金是大家出的，利益怎麼分配呢？答案是分利潤。利潤數額如何確認呢？由專業機構出報告。如何確保利潤能夠分配到位呢？靠一系列制度安排。投資者想套現怎麼辦呢？到股票交易所掛牌交易。這一系列創舉，極大促進了資本流動，為大工業發展，注入了強大動力。毫不誇張地說，沒有股份有限公司，就不會有今天的工業文明。
鐵路股份公司的資金是大家出的，利益怎麼分配呢？答案是分利潤。利潤數額如何確認呢？由專業機構出報告。如何確保利潤能夠分配到位呢？靠一系列制度安排。投資者想套現怎麼辦呢？到股票交易所掛牌交易。這一系列創舉，極大促進了資本流動，為大工業發展，注入了強大動力。毫不誇張地說，沒有股份有限公司，就不會有今天的工業文明。
三、小餐館：數字時代“收入分成”的新生
時光如梭，又過了160年，時間來到2022年。在上海靜安區的弄堂裡，小李經營著一家專賣餛飩的小餐館。小李緊跟時代步伐，善於運用新技術，將整個餐館進行了全面數字化升級。從客戶私域流量管理，到點菜、買單、後廚、採購等各個環節，都實現了數字化操作。在數字化系統的助力下，小店運營得井井有條，各項資料一目了然。顧客在這裡感受到了周到細緻、專業高效的服務，餐館生意十分紅火。
隨著生意越來越好，小李心中有了新的想法——再開一家新店。經過仔細核算，開新店大約需要100萬元資金，用於裝修、購買設備、備貨以及交付定金等。然而，小李自己最多只能拿出50萬元，還差50萬元的資金缺口，這可讓他犯了難。
一開始，小李想到向親朋好友借錢。但他心裡顧慮重重，畢竟熟人之間做生意，很多事情容易攪在一起，擔心將來萬一出現糾紛，不僅會影響生意，還可能破壞彼此的關係，那就麻煩大了。無奈之下，他只能把目光投向陌生人。
他先去銀行嘗試貸款。以餐飲小公司的名義申請借款，可由於沒有合適的抵押品，銀行拒絕了他。小李又想以個人身份借款，可太太卻堅決反對，擔心一旦生意失敗，他們就不得不賣房子來還債，實在是得不償失。
接著，小李又把希望寄託在風險投資（VC）上，希望能吸引VC入股。但現實卻很殘酷，在VC眼中，小李的餐館規模太小，而且從目前的情況來看，短期內也看不到迅速做大並上市的可能性，因此VC也拒絕了他的請求。
就在小李感到絕望的時候，他聽說了一種全新的融資方式——“收入分成”。這種方式很特別，雙方只需簽訂一份合約，投資者將資金投入門店，但並不佔有股份。在未來，門店只需把收入的一部分分給投資者即可。如果門店收入高，投資者就能分得更多；要是門店收入低，投資者分到的錢也會相應減少。而且，如果生意不幸失敗了，投資者需要自行承擔風險，無權要求小李還錢。
小李對此感到十分好奇，他忍不住問投資者：“你們為什麼會相信我呢？”投資者給出的答案讓他恍然大悟：原來是數字化幫了大忙。小李的餐館資料透明，所有資料都接入了系統，收入多少一目了然。並且，現在絕大多數的收入都是通過電子支付完成的，只要將帳戶進行關聯，資金就不會出現問題。靠著數字手段，陌生人之間建立起了信任。小李又疑惑地問：“那為什麼不分利潤呢？”投資者笑著回答：“算利潤太麻煩了，要把利潤核算清楚，得耗費大量的時間和精力，實在是不值當。直接按收入分成，簡單又方便。成本控制得好不好，那是你的事，控制得越好，你賺得也就越多。”
四、奇幻的演進：“收入分成”又回到了“收入分成”
千年前農戶合作耕種，有人出地，有人出力，大家分的是收入，不過那時的收入不是金錢，而是實物—糧食。
工業時代，需要集資辦大事，股份公司出現了，投資者分的是利潤。同時也可以把未來的利潤折現，在股票市場上交易。但股份融資也有一個問題，只有大公司才能負擔相應的資訊和治理成本，絕大多數公司，是踏不進股票市場大門的。
如今，數字時代來了。小生意的資訊透明了，現金可控了，無需專業審計師和複雜的治理結構，同樣可以在陌生人之間建立信任。千年前的收入分成合作模式，在數位時代，又奇跡般地獲得了新生。
時代在變，合作者投入的資源在變，分配利益的方式也在變。從千年前“眼見為實”的“收入分成”，到如今“資料為憑”的“收入分成”，表面看起來是個循環，但合作者的距離，卻悄然從小村莊，走到了全世界。
